СТАТЬИ

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ

Mutual funds — взаимные фонды
 
На западе уже многие десятилетия существуют «старшией братья» наших ПИФов. Они называются Mutual funds — взаимные фонды. Разберемся, как они работают и что сулят российскому инвестору.
 
Взаимные фонды давно знакомы западному инвестору. Вряд ли сбалансированный портфель уважающего себя частного вкладчика обойдется без них. Сегодня в мире существуют десятки тысяч фондов самой различной «специализации». Хочешь инвестировать в акции китайских компаний? Вот тебе фонд. Предпочитаешь золотые слитки? Вот тебе другой. Хочешь еще что-нибудь? Пожалуйста, и на это найдется фонд. Чтобы не усложнять определение взаимных фондов, сформулируем так: Mutual fund – это портфель ценных бумаг (например, акций), которыми владеет группа пайщиков фонда, а управляет этими бумагами управляющая компания. В принципе, можно поставить знак равенства между взаимным фондом и ПИФом: суть их работы одинакова. Но некоторые отличия все же есть.
 
Почувствуйте разницу.
 
Первое отличие взаимных фондов от пифов – выплата дивидендов пайщикам. Компании, чьи акции входят в фонд (ПИФ или взаимный), выплачивают дивиденды, которые поступают в управляющие компании (УК). УК должны распределить их между пайщиками или реинвестировать в паи того же фонда. В условиях деятельности всех российских ПИФов изначально указано, что дивиденды реинвестируются. То есть у инвестора нет выбора – он не может получать дивиденды в виде денег на свой счет. То же касается купонного дохода по облигациям, если фонд, скажем, облигационный или смешанный.
Взаимные же фонды предлагают разные варианты использования дивидендов – их реинвестирование или же передачу инвестору. Это значит, что клиент имеет возможность выбирать фонд, который ему больше подходит именно по данному критерию. Нет необходимости, чтобы регулярно капали наличные? Тогда лучше приобрести паи взаимного фонда, реинвестирующего дивиденды в паи данного фонда. Если же вы хотите получать пассивный доход от своих инвестиций, нужно выбрать фонд, который выплачивает дивиденды пайщикам. Кстати, при разработке пенсионных портфелей (портфелей, по которым клиенты хотят получать пассивный доход) часто включаются именно такие фонды.
 
К названию фонда обычно присовокупляется пояснение: income fund (Inс), если он выплачивает дивиденды, и accumulation fund (Acc) – если реинвестирует. Пример: фонд Threadneedle European High Yield Bond Retail Gross EUR Acc реинвестирует деньги клиентов, а фонд Allianz RCM BRIC Stars — A — EUR Inc переводит дивиденды на счета своих пайщиков.
 
Другое существенное отличие – возможность приобретать паи фондов через интернет-брокеров. Большинство существующих за рубежом брокеров имеют договоры с основными управляющими компаниями на продажу их фондов. То есть я как инвестор, желающий купить паи какого-либо фонда, не обязан ехать в офис УК, заключать там договор и потом переводить на ее счет деньги для покупки паев. Я просто могу дать поручение своему брокеру купить для меня паи того или иного фонда из средств, которые находятся на моем счете у брокера.
И еще одно отличие - в России нет единого банка-депозитария.
 
Как уже упоминалось, инвестор может пробрести взаимные фонды через интернет-брокера. Другой вид посредника – это банк-депозитарий. В развитых странах управляющие сами не контактируют с клиентами. Функцию client management выполняют крупные банки-депозитарии, имеющие договоры с большим количеством УК. Инвестор может приобрести фонды разных компаний, обратившись в единый банк-депозитарий. В России же это пока невозможно – чтобы купить паи «Уралсиба», нужно ехать в «Уралсиб», а затем, чтобы купить паи «Альфа-Капитала» – поезжайте в «Альфу» (финансовые супермаркеты, продающие паи разных компаний, пока в России редкость. – Прим. ред.).
 
Вот и все основные отличия. Они существуют лишь потому, что зарубежный рынок фондов имеет значительно большую историю развития, чем очень молодой российский рынок. Скорее всего, эти отличия сотрутся в ближайшие годы.
 
Вид и род.
 
Фонды могут быть самых разных форм, размеров и цветов…
Их существует сейчас такое огромное количество, что даже сложно предположить, какая область человеческой деятельности ими еще не охвачена. Тем не менее попробую классифицировать фонды, разделив их так:
 
  1. По типу   инструментов, в которые они вкладывают деньги. инструменты известны: облигации, акции, банковские депозиты (сертификаты).
Соответственно, вы уже сами можете определить, какие это фонды:
ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ – инвестируют деньги пайщиков в облигации.
ФОНДЫ АКЦИЙ – инвестируют деньги пайщиков в акции.
СМЕШАННЫЕ ФОНДЫ – инвестируют деньги пайщиков в акции (как правило, 45–60%), в облигации и в банки.
 
2. По отрасли, в которую инвестирует фонд. Это так называемые отраслевые фонды. Они вкладывают средства в ценные бумаги компаний из одной отрасли. Это могут быть, к примеру, фонды: нефтегазовой отрасли, металлургии, интернет-компаний, биотехнологии, золотодобывающих компаний, компаний-кладоискателей.
 
Звучит смешно, но такие фонды вполне могут существовать. Равно как и фонды других более или менее экзотических отраслей.
Если вы знаете еще какую-нибудь отрасль, в которую хотели бы вложить деньги, будьте уверены, что найдется фонд, покупающий акции компаний этой отрасли.
 
Вот, скажем, фонд Cowen Climate Change INST A Acc. Дословно переводится как фонд климатических изменений. Куда, вы думаете, он вкладывает деньги? В акции компаний, которые получают основную выручку от реализации товаров или услуг, связанных с климат-контролем и экологическими проектами. Так, в состав фонда входит компания Vestas Wind Systems, занимающаяся производством и реализацией оборудования для использования энергии ветра, в том числе – ветряных турбин. Упоминание этого фонда ни в коей мере не значит, что я его рекомендую для покупки. Это лишь пример того, что среди фондов можно найти все что угодно.
 
3. По странам. Это так называемые страновые фонды.
Из определения можно догадаться, что данные фонды инвестируют средства клиентов в ценные бумаги, которые эмитированы компаниями какой-либо страны. Например, фонд Templeton China A Acc вкладывает в акции компаний Китая, DWS Russia – в российские акции (этот фонд, кстати, хорошо копирует индекс ММВБ), фонд Morgan Stanley – Emerging Europe, Middle East and North Africa – в акции компаний развивающихся стран Европы, Ближнего Востока и Северной Африки.
 
Эти фонды хороши для осуществления страновой диверсификации. Хотя чаще для этой цели применяются глобальные фонды, инвестирующие в бумаги эмитентов разных стран мира (Templeton Global Bond Fund A Acc).
Еще раз повторю, что вы можете найти любые фонды, какие только вам заблагорассудится. Гораздо сложнее понять, что вы хотите найти и каким образом в них можно инвестировать свои деньги.
 
Зарубежные посредники.
 
Российский инвестор может сделать это, воспользовавшись услугами посредника – брокера. Таким брокером может быть зарубежный коммерческий банк, банк-депозитарий, интернет-брокер, страховая компания. Наиболее удобным способом я считаю использование в качестве брокера страховой компании. Это так называемый «английский способ» инвестирования. Но он применим для сумм от $75 000. В этом случае у инвестора нет ограничений по выбору взаимных и хедж-фондов, акций и облигаций – он может инвестировать в различные инструменты. Здесь страховщик выступает в непривычном для нас качестве. Скажем, при другом виде инвестирования – накопительном страховании – мы получаем гарантию сохранения капитала плюс (иногда) небольшой доход, но инвестиционная стратегия страховщика остается для нас непрозрачной. А при «английском» подходе страховая выступает как инвестпосредник, а клиент несет все рыночные риски. Но при этом у него есть право выбора фондов.
 
Банк-депозитарий дает ограниченный список взаимных фондов, но и этот список довольно длинный. Например, немецкий Fonds Service Bank, аббревиатура которого до боли знакома всем нам – FSB, предлагает своим клиентам список примерно из 2 000 фондов.
 
Коммерческие банки и брокеры хороши тем, что они также предлагают обширный набор взаимных фондов. Помимо этого через них можно купить и другие инвестиционные инструменты (акции, облигации, ETFs**).
 
** Exchange Traded Funds – фактически это закрытые индексные фонды, акции которых котируются в режиме реального времени, как обычные акции. Об этом весьма привлекательном инструменте инвестирования мы расскажем отдельно в ближайших номерах «ЛБ»).
 
1. Страховая компания
Для того чтобы открыть счет в страховой компании для инвестирования, нужно подготовить следующие документы:
заявление с указанием фондов для инвестирования, документ, подтверждающий адрес проживания (квитанция об оплате коммунальных услуг или выписка из банка), переведенная на английский, письмо с места работы с подтверждением адреса и дохода, перечень наследников, копия загранпаспорта.
 
Эти документы посылаются в компанию, которая пристально изучает будущего клиента. Иногда может запросить дополнительную информацию: это чаще всего касается доходов потенциального инвестора. Если все нормально, клиент получает соответствующее извещение, и тогда он может переводить деньги на счет компании.
 
Для того чтобы сделать такой перевод, нужно лишь предоставить в банк переведенную копию заявления. Этого достаточно, чтобы отправить деньги за рубеж, но, увы, не все банки так уж легко проводят эту процедуру. Так, в «Сбер» идти не стоит: он ставит на пути клиента столько препон, что проще открыть счет в Райффайзенбанке или в ВТБ 24 и сделать перевод через них. Банковская комиссия за перевод средств может быть разной – от $30 до $300 в зависимости от банка и от суммы перевода. После получения средств на счет страховая компания присылает клиенту полис, который и является основным документом для инвестора. А дальше можно следить за вложениями в режиме реального времени через Интернет. И это большое преимущество страховой компании по сравнению с банком или банком-депозитарием.
 
Для примера приведем две страховые: Generali (Guernsey) – дочерняя компания страховой компании Assicurazioni Generali SpA (рейтинг АА от агентства S&P) и Scottish Life (Isle Of Man) – дочерняя компания Royal London Group (рейтинг А от агентства S&P). Обе имеют высокие рейтинги надежности, и средства клиента защищены очень строгим финансовым законодательством стран, где они зарегистрированы. Других надежных страховщиков можно найти, изучая рейтинги авторитетных агентств S&Pwww.standardandpoors.com и FITCHwww.fitchratings.com.
 
2. Банк-депозитарий
Процедура открытия и список документов для открытия счета почти такие же, но при этом вы обязаны известить налоговую о том, что открыли счет в банке. В противном случае банк не осуществит перевод. При открытии счета в страховой компании извещать налоговую об этом не нужно Пример банка-депозитария я приводил выше – ФСБ.
 
3. Зарубежный коммерческий банк.
Процедура та же, как и в банке-депозитарии (если не принимать в расчет то, что зарубежные банки с большим скрипом открывают счета россиянам – к их проверке подходят строго, а любые приходящие деньги тщательно проверяются на предмет их происхождения). Единственное различие между этими банками в том, что, имея счет в коммерческом банке, вы можете не покупать на эти деньги паи, а просто держать на счете. Банк-депозитарий деньги на счете не держит – сделав туда перевод, вы обязаны дать банку перечень фондов для инвестирования.
 
4. Интернет-брокер
Для открытия счета следует заполнить соответствующую анкету на сайте, распечатать ее и послать брокеру на его физический адрес. Далее вы переводите деньги на счет брокера, и все – можете покупать паи фондов через Интернет. При открытии счета у брокера налоговую извещать не нужно. 
 
Лучшие из лучших.
 
Открыть счет для того, чтобы начать инвестировать, – это лишь половина дела. Самый главный вопрос – как выбрать фонд. Какую отрасль купить? Вложиться в американские Mutual funds или отдать предпочтение Европе? Ответ прост: нужно покупать лучшие фонды (причем лучшие не только по доходности, но и относительно соответствующих индексов, см. графики).
 
Выше уже говорилось, что фонды бывают самые разные и это позволяет инвестору создать хорошо сбалансированный портфель. Информацию о фондах вы можете найти на многочисленных финансовых сайтах. И здесь, конечно же, Америка снова оказалась впереди всех. Информация об американских фондах есть на www.smartmoney.com, в разделах «finance» крупных поисковиков msn.com, yahoo.com, google.com. Там вы найдете актуальную статистику по фондам, место каждого в авторитетных рейтингах, графики динамики курса паев, доходность за разные периоды и т. д. А вот по европейским фондам самую полную информацию публикует агентство Morningstar – его данные используют для работы все инвестиционные компании мира (существуют сайты Morningstar по отдельным странам, например www.morningstar.co.uk (Великобритания), www.morningstar.de (Германия) и т. д.
 
На указанных порталах вы выберете то, что вам нужно. Скажем, мне сегодня кажутся привлекательными фонды, инвестирующие в ценные бумаги, по которым эмитент платит высокие дивиденды. К их числу относится, например, фонд BlackRock High Yield Bond Inv A. Дивидендная доходность по нему составила 11,85% годовых. Фонд Vanguard REIT Index ETF покупает акции компаний, вкладывающих в недвижимость. Инвесторы получают от него и ему подобных дивиденды в 10–25% годовых.
 
Также стоит обратить внимание на фонды, инвестирующие в акции развивающихся стран. Среди этих фондов наиболее известными и популярными являются фонды BRIC – фонды, покупающие акции компаний Бразилии, России, Индии, Китая. Если вас волнует девальвация рубля (а меня она волнует), лучше приобрести именно такой фонд, так как валютой данного фонда является доллар или евро.
 
Конечно, как и российские ПИФы, зарубежные взаимные фонды потеряли значительную часть своей стоимости на фоне продолжающегося кризиса. Многие фонды упали на 40–50% в 2008 г. (хотя и не все – некоторые показали в прошлом году хороший рост). Причиной стало бегство инвесторов с рынка акций в высоконадежные инструменты – облигации развитых стран. По этой причине, а также по причине того, что в 2008-м практически все развитые страны понизили ставки рефинансирования, государственные облигации значительно выросли в цене. Например, Rydex Govt Long Bond 1.2x Strategy Inv вырос в 2008 г. на 37%. Этот фонд инвестирует только в государственные облигации США. При этом для покупки облигаций он иногда заимствует средства у банков.
 
Это, конечно, чрезвычайно высокая доходность для фонда облигаций. В этом году он «ушел в минус» на 11%, и потенциал роста у него практически отсутствует, потому что ставка рефинансирования находится на минимальном уровне.
 
Другой фонд, Templeton Global Bond A Acc €, вырос за последние полгода на 17%, что также довольно много для фонда облигаций. Этот фонд менее волатильный, чем предыдущий, и более привлекательный для инвесторов.
 
Дайте срок.
 
В целом в недавнем падении фондов большой трагедии нет: это происходит время от времени. В такой ситуации всегда выигрывает не тот, кто пытается поймать рынок и момент для входа/выхода, а тот, кто контролирует эмоции и продолжает инвестировать, следуя стратегии усредненной стоимости, то есть планомерно покупает, невзирая на цены паев. Рынок рано или поздно начнет восстанавливаться, и те, кто пытается дождаться лучшего момента, почти наверняка пропустят момент значительного подъема.
 
В связи с этим встает другой важный вопрос: как долго держать деньги в паях взаимных фондов? Банально, но факт: любые инвестиции на фондовом рынке не должны быть краткосрочным. В западные фонды, как и в наши ПИФы, нужно вкладываться не менее чем на три года. Аргументы ясные: если проанализировать любые 10 лет в истории фондового рынка, будет очевидно, что нет почти ни одного такого периода, когда рынок акций был бы в минусе (за исключением Великой депрессии 1929 г.). Но если взять интервал в 1, 2, 3 года, минусовых периодов будет довольно много. Значит, риски инвесторов, покупающих паи на год-два, намного выше, чем риски долгосрочных инвесторов.
 
Комиссии.
 
Что мы теряем при покупке взаимных фондов? Комиссии! На них всегда нужно обращать внимание, так как они съедают значительную часть прибыли. Данные о комиссиях обычно содержатся в описании фондов. Так же как и ПИФы, большинство зарубежных фондов взимают комиссию за вход и/или выход, то есть при покупке или продаже паев. Такие фонды называются Load funds. При этом, если фонд берет комиссию при покупке (Frontendload), при продаже паев комиссия отсутствует.
 
Но есть и такие, которые вообще не берут комиссии (No-load funds). Тем не менее при покупке паев такого фонда вам придется заплатить своему брокеру.
Размер комиссии фонда варьируется примерно от 1 до 6%. «И это не мало», – скажете вы. Согласен – комиссии бывают довольно высокими, но всегда есть способы их уменьшить (об этом чуть ниже).
 
Минимальные сборы за вход берут фонды облигаций развитых стран и фонды денежного рынка. Их комиссии, как правило, не более 1%. А вот фонды, инвестирующие в акции развивающихся стран, а также всевозможные экзотические фонды назначают максимальную плату за вход/выход – 4–6%. Также с клиента вычитается процент за управление. Размер этой комиссии варьируется в пределах 0,5–1,5% в год от суммы вложенных средств.
Обратите внимание: зарубежные фонды берут больше, чем российские собратья, на входе, но при этом меньше за управление. При этом у ПИФов всегда есть комиссия при продаже паев, а у зарубежных фондов – не всегда. В итоге при долгосрочном инвестировании зарубежные взаимные фонды оказываются дешевле в обслуживании.
 
Уменьшение комиссионных.
 
У инвестора есть возможность сократить затраты при инвестировании в зарубежные фонды. Один из самых простых способов – выбор соответствующего брокера. Поясню на примере. Фонд Templeton Global Fund берет комиссию при покупке – 5,4%. Вы можете купить этот фонд одним из следующих способов: через страховую компанию, через банк-депозитарий, через зарубежный банк, в котором у вас есть счет, через интернет-брокера.
 
Три последних способа предполагают, что вы заплатите комиссионные сборы в полном объеме. А вот при покупке этого фонда через страховую комиссия составит не более 1%, а иногда и 0 (в зависимости от конкретного фонда).
 
Второй способ уменьшения комиссии при покупке паев – просто выбирать фонды с низкими комиссиями. Это могут быть любые индексные фонды – у них очень низкие сборы на входе и за управление. Это могут быть просто ETF. Но при покупке таких недорогих фондов возникают некоторые трудности, так как не все брокеры готовы посредничать в их приобретении.
 
Например, банк-депозитарий имеет ограниченный список фондов, и хотя в списке тысячи наименований, в нем нет ни одного индексного фонда или ETF. Ведь фонды платят брокерам часть комиссии, которую берут со своих клиентов. Поэтому банкам-депозитариям выгодно партнерствовать только с фондами, имеющими комиссию на входе или выходе. Коммерческий же банк и страховщики почти не ограничивают инвестора в выборе. Они удобны для приобретения как взаимных фондов, так и других инструментов (хедж-фондов, акций и облигаций).
 
Посредники на родине.
 
Надеемся, что процедура вложения в западные фонды стала теперь ясней. Но все равно, наверное, она простой не кажется. Придется собирать документы, переводить и заверять некоторые из них, возможно, подтверждать происхождение доходов, анализировать рынок и выбирать фонды… Чтобы быстро и правильно «проскочить» все эти «круги», лучше обратиться к российскому посреднику – консалтинговой компании. Да, это сулит дополнительные расходы, неизбежные на пути к западному рынку. Открыть счет в зарубежном коммерческом банке вам помогут приблизительно за $1 000, а счет у западного интернет-брокера – за $200–400. Cтраховая компания или банк-депозитарий ничего стоить не будет: после открытия счета вы будете инвестировать деньги и посредники в данном случае получат вознаграждение от фондов (или других институтов, куда вкладывает клиент).
 
Логика здесь совершенно понятная. Если вы инвестируете деньги в фонды через коммерческий банк или интернет-брокера, российский посредник ничего не получает от них и поэтому берет комиссию с вас. В случае со страховой компанией и банком-депозитарием посреднический труд оплачивается не самим клиентом, а зарубежными структурами.
 
Дополнительные затраты вам придется нести и в том случае, если сами не можете выбрать фонды. Инвестиционный портфель вам разработают за 10 000–20 000 руб. Но можно обойтись и более дешевой услугой – консультацией специалиста, на которой он в течение часа расскажет, во что, по его мнению, нынче рекомендуется вкладывать. Безусловно, это не равноценно услуге по составлению сбалансированного инвестпортфеля, однако беседа с экспертом рынка все-таки позволит вам избежать грубых ошибок при инвестировании.
 
Источник: «Личный бюджет»,  автор Владимир Савенок
 
Это я не моя статья, но я считаю эту статью лучшей про доверительные инвестиции и случайно нашел полный текст в интернете, решив поделиться ей с Вами.
 
К тому же я работаю со страховым компаниями, упомянутыми в статье, через которые рекомендует инвестировать Владимир Савенок, кто хочет получить консультацию — пишите мне на е-маил!